长鑫科技三季度业绩微增市值大幅缩水，存储需求见顶？

• 2026-10-17

10月16日，长鑫科技发布了2026年前三季度的业绩预告，预计营业收入将在2650亿元至2700亿元之间，比起去年同期增加2329亿元至2379亿元；归属于上市公司股东的净利润预计为1310亿元至1325亿元，较去年同期亏损52.8亿元实现扭亏为盈。具体来看，第三季度的营业收入预计在1146.90亿元至1196.90亿元，较二季度的995.10亿元环比增长15.25%至20.28%；净利润预计为533.95亿元至548.95亿元，与二季度的528.43亿元相比增幅回升仅有1%至4%。尽管第三季度的营收增速较前期有所加快，但净利润的增长幅度显著减缓。

数据显示，第一季度的净利润为247.62亿元，第二季度增至528.43亿元，增幅超过110%，但第三季度的增速明显放缓至个位数。这一变化与DRAM价格上涨幅度的边际减小有关。根据TrendForce的分析，2026年一季度全球DRAM合约价格环比涨幅高达90%至95%，二季度仍维持58%至63%的增长，但到第三季度已经降低至13%至18%。这一价格趋势的变化意味着尽管公司在营收方面依然可观，但净利润的提升空间却受到了一定限制。同时，存储模组厂家江波龙也提到，第三季度DRAM和NAND Flash的价格增幅相较于之前已经显著减小，整个存储行业正在经历从消费驱动转向AI驱动的技术周期。

公司表示，这一业绩变化主要归因于自2025年下半年以来，AI算力需求的迅速增长推动了全球DRAM行业的景气度上升，供应短缺导致价格大幅上扬。长鑫科技在稳步推进产能建设和产品研发的同时，也在努力提高单位晶圆的产出和产能利用率，从而实现规模效应，并确保产能利用率保持在高位。此外，公司的董事长朱一明还提议回购公司股份，预计资金在10亿元至20亿元之间，这些股份将用于员工股权激励计划或减少注册资本。

长鑫科技的这一轮业绩增长与全球存储芯片的“超级周期”密切相关。AI大模型训练和推理需求的迅猛增长使服务器DRAM和企业级SSD的需求依然强劲，而海外存储巨头的新增产能释放节奏却相对滞后，导致供应缺口难以逆转。市场普遍预计供需紧张的局面可能会持续到2028年。高盛的报告指出，预计2026年全球DRAM、NAND和HBM市场的供需缺口分别达到4.9%、4.2%和5.1%，均为2011年来的最高水平。

在资本市场方面，长鑫科技的股价经历了剧烈波动。该公司在2026年7月27日正式上市，首日市值瞬间超越工商银行，跻身A股市值之巅。8月17日，股价一度达到61.8元，总市值创下4.13万亿元的高点，但随后的股价却不断回落，截至10月15日收盘仅为43.59元，总市值也降至2.96万亿元，市值在两个月内蒸发超1万亿元，先后被工商银行和建设银行超越。

业内分析师对长鑫科技的评价尚可，多家券商给予“买入”评级，例如华泰证券设定目标价75.4元，中国银河证券则预计2026至2028年的归母净利润将达2515亿元、4257亿元和5617亿元。然而，券商们同时警告称，目前公司估值偏高，行业周期波动和产能爬坡速度将成为后续走势的关键因素。在业绩高增与市值大幅回调并存的情况下，长鑫科技如何在产能扩张与估值预期之间找到平衡，将是其下一阶段需要应对的重要挑战。